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Economia del mercato mobiliare (1° e 2° modulo)
Caterina Lucarelli

Sede Fac. Economia - Sede di Ancona
A.A. A.A. 2016-2017
Crediti 12
Ore 88
Periodo 1^ semestre
Lingua ITA

Modalità di svolgimento del corso

1° modulo
Il corso verrà svolto attraverso lezioni a contenuto teorico, con un sistematico richiamo all’applicazione operativa dei concetti esposti in aula, come ad esempio: i) l’analisi dei siti WEB dei principali venues regolamenti europei per la scambio degli strumenti finanziari (Borsa Italiana; London Stock Exchange, CHI-X, etc..); ii) il raccordo degli indicatori di rendimento e rischio con le rappresentazioni della stampa specialistica (dati di mercato del Sole 24 ore).
Disclaimer: I contenuti del Corso sono qualificanti per maturare competenze specialistiche come analista finanziario.  La struttura del programma ed il materiale didattico, in inglese, sono disegnati in linea con parte delle competenze richieste per la qualifica di Chartered Financial Analyst® (CFA). Per la preparazione complessiva dell’esame CFA e per informazioni sulla sua preparazione ed i relativi ‘pass rate’ si rimanda al CFA Institute. http://www.cfainstitute.org/programs/cfaprogram/exams/Pages/index.aspx

2° modulo
Il corso verrà svolto attraverso lezioni a contenuto teorico, con lo svolgimento sistematico di lavori, individuali e di gruppo, che prevedono l’applicazione della teoria attraverso analisi di caso.
Disclaimer: I contenuti del Corso sono qualificanti per maturare competenze specialistiche come analista finanziario.  La struttura del programma ed il materiale didattico, in inglese, sono disegnati in linea con parte delle competenze richieste per la qualifica di Chartered Financial Analyst® (CFA). Per la preparazione complessiva dell’esame CFA e per informazioni sulla sua preparazione ed i relativi ‘pass rate’ si rimanda al CFA Institute. http://www.cfainstitute.org/programs/cfaprogram/exams/Pages/index.aspx

 

 

 

Risultati di apprendimento attesi

1° modulo
1.    Conoscenze e comprensione. 
Al termine del corso gli studenti saranno in grado di comprendere le principali dinamiche del funzionamento dei mercati mobiliari, con uno specifico riferimento ai seguenti temi: funzionamento delle Borse Valori; processi di quotazioni in Borsa; microstruttura dei mercati e funzionamento dell’order book; indicatori di rendimento e di rischio dei titoli obbligazionari ed azionari.
2.    Capacità di applicare conoscenze e comprensione. 
Al termine del corso gli studenti sapranno anche utilizzare i seguenti principali strumenti di analisi: informazioni e processi per valutazione la quotazione in Borsa delle aziende; rendimenti effettivi di obbligazioni e azioni; duration e volatilità, in una logica di singolo titolo e di portafoglio.
3.    Competenze trasversali. 
La disciplina dell’economia del mercato mobiliare richiede inevitabilmente la valorizzazione di competenze interdisciplinari che vanno, solo per fare un esempio, dalla micro-economia all’economia aziendale, dalle discipline giuridiche e quelle matematico-statistiche.

2° modulo
Conoscenze e comprensione. 
Al termine del corso gli studenti saranno in grado di comprendere: le declinazioni della microstuttura dei mercati borsistici a livello internazionale (extra Europei); le criticità della industry ed equity analisi in una logica di asset allocation e stock picking.  
Capacità di applicare conoscenze e comprensione. 
Al termine del corso gli studenti sapranno anche utilizzare i seguenti principali strumenti di analisi: microstuttura dei mercati borsistici a livello internazionale; industry ed equity analisi in una logica di asset allocation e stock picking.
Competenze trasversali. 
La disciplina dell’economia del mercato mobiliare, e la professionalità dell’analista finanziario in senso più ampio, richiedono inevitabilmente la valorizzazione di competenze interdisciplinari che vanno dalla micro-economia alla macro-economica, dalla politica monetaria all’economia aziendale, dalle discipline giuridiche e quelle matematico-statistiche-econometriche.

 

 

Programma

1° modulo
1.    Contenuti.  
A) Aspetti istituzionali
A.1. Le funzioni delle Borse Valori: funzioni “listing” e funzioni “trading”. A.2. Le Borse Valori come società-mercato. A.3. Il quadro delle principali Borse Valori europee e statunitensi. A.4. Il sistema-mercati di Borsa Italiana A.5. M&A fra Borse, Mifid e nuovi venues
B) Aspetti gestionali
B.1. Analisi del processo di listing (ammissione alla quotazione in Borsa): i soggetti interessati; gli obiettivi delle società emittenti, i requisiti statutari, patrimoniali, economico-finanziari ed organizzativi; la scelta del comparto di mercato in cui quotarsi. Analisi di casi aziendali di IPO (Initial Public Offer).
B.2. Analisi del processo di trading (negoziazione di titoli): le microstrutture nel mercato (order e quote driven); i soggetti coinvolti nel processo di trading; le principali tipologie di ordini di Borsa; i principali indici di Borsa: costruzione del paniere e modalità di ponderazione (price weighted, equally weighted e value weighted).
C) Aspetti operativi
L’analisi dei titoli: l’analisi fondamentale. Gli indicatori di rischio e di rendimento dei titoli obbligazionari (tasso di rendimento effettivo a scadenza, duration, volatilità, curva dei tassi di interesse) ed azionari (dividend yield, P/E, P/CF, beta, volatilità, correlazione). Gli strumenti derivati: strategie operative realizzabili tramite future, option e swap. La costruzione dei portafogli di lungo periodo: asset allocation strategica, asset allocation tattica, indicatori di rischio e di rendimento di portafoglio.

2° modulo
Contenuti. 
Overview of equity securities; Equity securities in global financial markets; Types and characteristics of equity securities (common and preferred shares); Private vs. public investing and non-domestic securities (direct investing, depository securities).
Equity securities and company value. Industry and company analysis. Uses of industry analysis. Approaches to identifying similar companies. Industry classification systems. Describing and analysing an industry (strategic analysis; external influences on growth, profitability and risk). 
Company analysis. Equity valuation. Estimated value and market price. Major categories of equity valuation models. Present value models: the dividend discount model . Multiplier models 
Asset-based valuation. Features of debt securities. Coupon rate. Paying off the bond Conversion privileges
 Put provision.  Currency denomination.  Embedded options.  Borrowing funds to purchase bonds.  Interest rate risk, yield curve risk, call and prepayment  risk, credit risk, liquidity risk, exchange rate risk, inflation risk, volatility risk, event risk, sovereign risk.  Sectors of the bond market.  Sovereign bonds, semi-government agency bonds, state and local governments, corporate debt securities, asset-backed securities, collateralized  debt obligations.  Primary and secondary markets for bonds.  Interest rate determination. US Treasury rates (risk, yield curve, STRIPS) Yields on non-Treasuries (credit spreads, including embedded options, liquidity, taxability, technical factors).  Non-US interest rates.  Swap spreads (interest rate swap and swap spread, role of swaps, determination of swap spread, swap spread curve.
Valuation of debt securities. General principles (cash flows, determination of appropriate rate, discounting expected cash flows, valuation with multiple discount rates, semiannual cash flows, zero-coupon, valuing a bond between coupon payments). Traditional  approach to valuation. Arbitrage-free  valuation approach  . Valuation models. Yield measures, spot rates, and forward rates. Sources of return (coupon, capital gains/losses, reinvestment income). Traditional  yield measures . Theoretical spot rates. Forward rates Measurement  of interest rate risk. Full valuation approach. Price volatility (option-free bonds, embedded options). Duration (calculating duration, approximating % price change using duration, graphical depiction, rate shocks and duration estimate, modified vs. effective duration, Macaulay duration and modified duration, interpretations of duration, portfolio duration). Convexity adjustment (positive and negative convexity adjustments, modified and effective convexity adjustments).  Price value of a basis point

 

 

Modalità di svolgimento dell'esame

1° modulo

1.    Modalità di valutazione dell'apprendimento. 
L'esame consiste in una prova scritta.
2.    Criteri di valutazione dell'apprendimento. 
Nel corso dell'esame scritto gli studenti dovranno dimostrare di avere acquisto una solida conoscenza delle principali questioni e dimensioni dell’economia del mercato mobiliare. Essi dovranno anche dimostrare di avere compreso come utilizzare i seguenti strumenti principali: funzionamento dei venue europei per la negoziazione degli strumenti finanziari; processi per valutazione la quotazione in Borsa delle aziende; microstruttura dei mercati e order book; rendimenti effettivi di obbligazioni e azioni; duration e volatilità, in una logica di singolo titolo e di portafoglio.
3.    Criteri di misurazione dell'apprendimento. 
Il voto verrà espresso in trentesimi. Lo studente supererà l'esame se otterrà almeno 18. È prevista l’assegnazione del massimo dei voti con lode (30 e lode).
4.    Criteri di attribuzione del voto finale. 
La prova scritta si compone di 5 domande; ad ogni domanda sarà attribuito un voto non superiore a 6. Si prevedono due domande teoriche e tre domande teoriche unite alla richiesta di svolgimento di un esercizio. Per queste ultime tre domande, il punteggio di 6 è ripartito nel modo che segue: 2 punti per il corretto svolgimento della parte teorica; 2 punti per la corretta impostazione dell’esercizio; punti per l’esecuzione corretta dei calcoli dell’esercizio.
Gli studenti che dimostreranno una critica, analitica, approfondita ed esaustiva comprensione dei contenuti teorici e pratici del corso otterranno la lode.

 

2° modulo
Modalità di valutazione dell'apprendimento. 
L'esame consiste in una prova orale che riguarda la discussione e presentazione delle parti di programma sviluppate a lezione e riportate nel materiale didattico fornito dalla Docente
Criteri di valutazione dell'apprendimento. 
Nel corso dell'esame orale gli studenti dovranno dimostrare di avere acquisto una solida conoscenza delle principali questioni e dimensioni previste nel programma.
Criteri di misurazione dell'apprendimento. 
Il voto verrà espresso in trentesimi. Lo studente supererà l'esame se otterrà almeno 18. È prevista l’assegnazione del massimo dei voti con lode (30 e lode).
Criteri di attribuzione del voto finale. 
Durante la prova orale gli studenti risponderanno ad una serie variabile di domande, legate alla complessità e vastità del tema della domanda proposta. I risultati dei lavori individuali e di gruppo svolti durante lo svolgimento delle lezioni verranno tenuti in considerazione.
Gli studenti che dimostreranno una critica, analitica, approfondita ed esaustiva comprensione dei contenuti teorici e pratici del corso otterranno la lode.

 

Testi consigliati

1° modulo

LUCARELLI C., I mercati mobiliari. Assetto regolamentare, strumenti finanziari ed attriti di microstruttura, CLUA, 2012.

2° modulo

Materiale didattico (Dispensa) fornita dalla Docente

Corsi di laurea

• L.M. - Scienze Economiche e Finanziarie n.o. - curriculum Analista finanziario